第一节 乘数法估值的基本概念

每股收益（EPS）：净利润除以公司发行在外的股数，体现了股东每持有一份股票所得享有的公司利润

市盈率（P/E）：每股股价除以每股收益（EPS），体现了一块钱的利润可以对应多少股价

市净率：每股股价除以每股账面的股东权益数额（净资产）

市盈率和市净率常用来衡量一个公司的估值

乘数法估值的基本方法：

估计价格=可比公司的P/E×目标公司的EPS

第二节 乘数法估值中的可比性要求

*找到真正可比的公司是最重要的

从贴现现金流模型得到E=1/（r-g），市盈率P/E=1/（r-g）

要满足以上等式，则需要满足一定的条件：

E的含义相同，即两家公司的每股收益是用相同的方法得到的，公司的发展前景是一样的；风险水平是一样才使得两家公司的贴现率r是可比的，两家公司的增长前景是可比的才使得两家公司的增长率g是可比的。

确定可比公司：业务、增长前景（相似的生命周期）、会计方法、盈余构成、资本结构（负债水平）

第三节 增长率不可比的处理方法

市盈率的差异会随着增长率差异的增大而越来越大

具体处理方法：用PEG代替PE

PEG_COMP=PE_COMP÷g_COMP

P_TARGET=PEG_COMP×g_SNTARGET×E_TARGET

例： 使用PE，估值为18.6×2.5=46.5

使用PEG，估值为0.93×30×2.5=69.75

该处理方法的适用范围：PEG只适用于高增长（一般认为两位数以上），低增长仍然使用PE

低增长情况下的增长率从差异对估值而言是无关紧要的。

第四节 财务杠杆不可比的处理方法

具体处理方法：用无杠杆税前市盈率代替市盈率

COMEQUITY_TARGET=PE*_U,COMP×EBIT_TARGET-DEBT_TARGET×(1-