一、关于现金流量表的回顾：

1.什么是现金流？

现金流是指现金的流入和流出。

2.我们如何知道一个公司的现金流？

从公司的资产负债表中可以得出此公司的净现金流。

3.为什么需要现金流量表？

在资产负债表上只能知道现金总量的变化的多少，但不知道这个总量是如何发生的。而现金流量表则为资产负债表上现金这个项目为什么发生变化这个问题提供了一个详细的解释。那我们为什么需要这样一个解释？原因是，比如总量现金同样是1000万，但是它从什么地方来到什么地方去，弄清这个很重要。例如我的现金流入若是从我的劳动所得中来，那这是最好的，因为这样的现金流入是最具有持续性的，而对于流出来说，若我的流出是用于投资，这未来可能会增加我的收益，那这个流出是比较好的。因此我们可以通过现金流量表来帮助我们判断一个公司的进一步的信息。

4.现金流量表主表的内容

若公司既有现金流量表又有利润表，而这两个报表产生的数据有些不一致，比如说利润很好而现金流不好，那么哪个信息更重要呢？现金流和利润他们反映的是不同的内容。现金流反映的是风险，利润反映的是收益。所以讨论现金流和利润哪个更重要就是反映企业更注重收益还是控制风险。

二．这节课新内容：现金流量表附表

1.       附表是什么？

附表是间接法产生的。

只针对经营活动现金流。

从净利润调整为经营活动现金流。

结构：净利润+XX-XX=经营活动现金流。即净利润要经过哪些调整最后变成经营活动现金流。

作用在于反映现金流和利润产生差异的原因。

2.       利润和现金流为什么不同？

W.T.Grant公司的故事：此公司主要做零售业务，他的业务模式是社区里开便利店。起初他只是个小公司，后来他抓住了一个发展机会使他快速成长成为了一个大企业。那个机会是他发现有钱人开始不住在繁华的市中心而是往郊区搬迁，因为郊区有一个好的生活环境，因此郊区对基础设施的需求增大。公司看到了这个机会，抢下了市场，从而在当时变得十分强大，也有了更大的野心。他在之后五年的时间里保持了规模每一年都翻一翻的记录，也就是第五年是起初的32倍，而他的利润也随之增长。慢慢的很多人开始注意到这家公司并认为他是一个很有前景的企业。但好景不长，没过多久突然传来此公司总经理宣布辞职的消息。有人调查发现其实此公司已濒临破产。而原因是，这家公司之前为了扩大经营，不断地开店。而为了吸引更多的顾客，公司就推出了一个政策：任何人在店里买任何东西都可以无限额的赊账，还款期限是12个月，每个月最低还款额是1美元。可以想象，这个公司所有店里都人满为患。这样就使得这个公司的资产周转率非常高，应收账款连续翻高，其实就是一直在烧钱，花钱开店进货，所有的钱都一去不复返。而这些钱是借来的。于是就带来了两个问题：公司再也借不到钱来维持其高速增长；公司没有钱来还债。而当时借给这家公司钱的银行不愿放弃它，于是就组成了一个银团，为此公司提供一个十几个亿美金的流动资金的贷款，希望能挽救这个企业。但是杯水车薪，最终此公司宣布破产。正是这家公司的事例使美国知道有利润的公司不一定运营的好。在那之后美国才要求公司要披露现金流量表。在此事例中体现了其利润和现金流是完全不匹配的，其现金流是非常差的，此公司是通过融资来维持运营的。

股市中利润和现金流为什么不同？

存货增加表明生产这些东西的费用的增加，而只要存货不卖掉，既不会产生收入也不会产生成本。所以生产出来的东西没有卖掉并不会引起利润的改变只会引起现金流的减少。

其中还有递延所得税的影响：该交的税和实际交的税的差异产生了资产和负债两种可能性。在资产和负债当中都有递延所得税，不进行详谈。

3.       为什么关注附表？

例子：上图是一家公司的现金流量表附表。这家公司经营活动现金流有7.4个亿，投资活动现金流2500万，融资活动现金流-377万，三个活动现金流合计7.6亿。我们看到这个公司经营活动现金流是非常好的，但是我们能看到它的利润情况不理想。为什么这家公司经营活动现金流和净利润相差那么多？之前讲过可能有第一大类的原因是由于非经营的利润和损失，但这家公司没有大量的非经营的利润和损失。第二大类是影响利润但不影响现金流的原因，比如说有坏账、折旧，还有是影响现金流但不影响利润，比如应收款增加、存货的增加或减少。这家公司是商业批发企业，因此排除折旧，因为它没有商业地产，所以产生的原因是第三类原因，即应收、存货或应付、预收增加。

（这里着重提一下折旧：若一个公司折旧特别大的话，其现金流不会受到很大影响但利润会减少。那什么样的公司折旧会比较大呢？重资产的行业比如化工、钢铁业或是造纸行业等折旧都比较多。前几年，酒店投资很热，像如家、汉庭等。其实看一下那些酒店的盈利表会发现其实这些酒店的利润不高，但为什么会出现这种热潮呢？酒店的楼是固定资产，固定资产会产生大量的折旧，折旧会使其利润被“吃掉”，所以其现金流是比较好的，但利润很薄。但最近房地产价值很高，虽然折旧很多，但其价值逐年增高，且除去很多折旧后，酒店交税减少，所以这个行业虽看上去不赚钱但还是会吸引很多投资。另外，造纸行业曾经也出现一个投资热潮。但那时的一些龙头企业的净利润率也只有10%左右，而其吸引人的地方也是其折旧，折旧多所以利润低但其现金流比较好，其真实状况要比账面状况好。

若一个公司应付款大量增加，现金的流出比较少，而利润可能不会增加特别多。因此应付款增加影响现金流不影响利润。）

上述例子中的公司是郑百文公司。为了追求更多盈利，它从批发文具转向家电买卖。它当时采取了一个很创新的盈利模式：厂商银相结合的模式。厂是四川长虹，商是郑百文，银是建设银行。只要郑百文从长虹进货，建行就给它承兑汇票。郑百文联合了当时两大强大的商业伙伴，因此很多人看好它。当年，郑百文的资金如下：

大家看到，存货持续增加，而郑百文当时是处在家电价格急速下滑的阶段，在这样一个时期，存货那么多，则卖的状况不会很理想。而应收账款也不断增加，郑百文没钱收进来，亏损在所难免。郑百文无力偿还建行30多个亿，险些破产。郑百文认为它失败的主要原因是生不逢时，遇人不淑，对于这个长虹来说，这个模式无疑是对它极好的，不怕销不出去，而在郑百文困难之际，长虹并没有机遇太大帮助。除此之外，郑百文异常混乱的管理师导致其失败的一个重要因素。

郑百文的经营活动现金流和利润的差异是由应收、存货增加和应付、预收增加的结合。这样存在很大的风险。公司想要运行良好就要消除这些应收、应付等账款带来的风险。

4.       总结

1）  永远不能忽视利润与经营活动现金流的差异，这里可能隐藏着威胁公司持续经营的危险信号。

2）  风险从哪里来？风险未必是因为没有钱而产生，而是因为管理的不足而产生。