5.1同型分析（common-size analysis）

即结构分析，每一个项目所占的比重

• 利润表

利润表上的所有项目/销售收入（every item on income statement/operating income）

比原始报表更直观

• 资产负债表

除以总资产

资产结构与行业特征及竞争环境相关，固定资产达60%，像是重资产制造业，应收账款14%紧随货币资金18%，推测行业存在竞争。同时从负债一栏了解资金来源

财务分析的其他方法

• 比率分析（ratio analysis）
  

• 现金流分析（cash flow analysis）

怎么比较呢？

趋势分析trend analysis（time series analysis），同一公司各年度财务数据对比分析
比较分析comparing analysis（gross-sectional analysis），不同公司财务数据对比分析

5.2盈利能力分析

比率分析的原因
报表不够直观反应企业状况，对数字进行加减乘除，获得更清楚的信息

500万与沃尔玛和小咖啡店
毛利润率（gross margin）
=毛利润/收入
净利润率（net profit margin）
=净利润/收入
从而将不同规模的公司进行比较，比较净利润率
12%的净利润率：每卖出100块，收益12
但能卖出多少东西？

投入多少资金，从而获得多少收入

• 总资产报酬率（return on toal assets）
  

净利润/总资产

• 利润率
  

反应经济效益的高低

• 总资产周转率
  

收入/总资产
从现金开始回到现金，资产赚了多少圈
经济含义：效率

5.3营运能力分析

通常把周转率指标（turnover ratio）叫做营运能力（operational capability）

某项资产的周转率=收入/某项资产

比如，应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率

例外：

存货周转率=成本/存货

原因：存货与营运成本关系密切，存货被卖，即成为营运成本

但分子（收入或成本）属于利润表，是时段概念，
分母（资产）属于资产负债表，是时点概念

因此，更为精确的做法是，对资产做处理，用（期初资产+期末资产）/2得到一年资产的平均水平。

但报表中通常采用期末的资产

从企业采购进原材料到回收账款的周期：
存货周期+应收账款的周期

投资回报的2个指标

• 总资产报酬率
  

总产投入后的投资回报
=净利润/总资产

• 净资产报酬率
  

=净利润/股东权益

通常，把股东权益叫做净资产，股东权益=资产-负债

5.4短期偿债能力分析

短期偿债能力（short－term　solvency）即偿还流动负债（一年内应偿还的负债）的能力

流动负债，比如，供应商应付款，最正常的方式流动资产变现
问题：流动资产变现，是否足够偿还负债？２个指标

• 流动资产/流动负债=流动比率
  

current assets/current liabilities=current ratio

衡量偿还负债的能力

（假设所有的流动资产转眼间都能变现）

• （流动资产-存货）/流动负债=速动比率（acid-test ratio）

流动资产中，存货的变现最慢，保守估计

流动比率等于多少合适？
=1？会出现很多问题
偿债有风险，

流动资产扮演的角色

1. 偿还流动负债（repayment current　liability）
   

2. 日常营运资金（working capital）

破产公司与健康公司的流动比率统计
健康公司的平均水平，３～４（美国公司）

但在中国，公司的流动比率很多在１～２之间，仍能正常运营

原因：流动负债中一个最重要的项目是短期借款（short－term　borrowing），企业在偿还短期借款的时候，其资金来源是新的短期借款，而不是流动资产，即借新债还旧债。需要用流动资产偿还的流动负债不包括短期贷款。

考虑到中国企业特殊的贷款模式，其流动比率不像表现的那样低